全球正掀起一场钨资源争夺战，这种被称为“工业牙齿”的金属价格在两年内飙升约9倍。多个国家相继实施钨出口限制，国际竞争日益激烈。

供需失衡推动钨价攀升

钨的熔点为3422℃，是自然界熔点最高的金属，广泛应用于国防、半导体和AI计算等领域，被誉为“工业牙齿”。

中国在全球钨产量中占比近80%。根据自然资源部《中国矿产资源报告2026》，截至2025年，中国在钨、锡等14种矿产的储量居世界首位。招商证券8月13日报告显示，自2002年起，中国对钨矿开采实施总量指标管控，产量年均增速仅为2.47%；中国储量占全球47%，产量占78%。

仲钨酸铵（APT）作为钨精矿冶炼后的核心中间产品，是衡量钨产业链供需状况的关键指标。

央视财经报道指出，2024年年中，荷兰鹿特丹市场的APT价格约为每“吨度”300美元；到2026年5月，已涨至约每“吨度”3000美元，两年间涨幅约9倍。吨度是钨贸易专用计价单位，1吨度代表1吨物料中含1%的钨金属，便于不同品位原料的直接比价。

Wind数据显示，2024年9月至2026年9月，国内钨精矿（65%）价格从13.8万元/吨升至41.5万元/吨，涨幅约201%；仲钨酸铵（88.5%）从20.5万元/吨涨至59.5万元/吨，涨幅约190%；碳化钨（2-10微米）从302元/千克涨至840元/千克，涨幅约178%。期间价格经历暴涨后回调，目前仍处于历史高位。

供需错配是涨价的核心原因。央视财经援引标普全球报告称，全球钨需求（按三氧化钨计）2025年约为16.2万吨，预计年增长约2%，到2030年将超过18万吨，2035年升至20.2万吨。

供给端却在减少。国金证券9月11日报告引用中国有色金属工业协会数据，2026年上半年国内钨精矿产量为5.37万吨，同比下降14.75%。同时，AI服务器PCB钻针、光伏钨丝等新兴需求在增长。

中金公司7月30日报告预测，2026至2029年全球钨供需缺口将达2.2万至2.5万吨金属吨，占消费量的13%至14%。

上海钢联钨行业分析师吕彦楠向中新经纬表示，钨价上涨主要由供给刚性约束和需求释放导致的供需错配驱动，价格从矿端持续上行。中国国内钨开采受总量管控，配额收紧，原矿品位下降，新建矿山投产周期长，供给弹性极低；海外新增产能释放缓慢，加上废料出口管制，全球可流通原料进一步减少。

吕彦楠指出，钨价暴涨难以持续，但如果制造业复苏、新兴需求兑现并伴随全球战略储备，价格中枢有望保持在历史高位，回落空间有限。

全球抢钨热潮加剧

价格飙升的同时，钨的战略地位显著提升。东方证券8月20日报告指出，各国对战略资源的囤积和保护将进一步压缩全球可流通钨资源总量，放大价格弹性。

美国情况最为紧迫。路透社4月底报道称，美国目前没有运营中的商业钨矿。另据路透社8月7日报道，美国于8月底对钨废料及电池碎料实施一年出口禁令，并计划从2027年起收紧国防领域钨采购限制。

英国国家财富基金8月25日宣布，拟最多出资7100万英镑支持TungstenWest重启赫默登钨锡矿，满产后年目标产量超过3000吨钨精矿。

此外，央视财经报道，越南工贸部提议将钨从可出口矿产清单中移除；津巴布韦已全面暂停锑和钨的所有形式出口。

面对全球抢钨热潮，中国优势依然稳固。中金公司7月29日报告显示，中国国内APT和钨粉加工费均值较2025年分别上涨331%和447%，出口结构向高附加值转移，海外溢价创历史新高。

五矿证券2026年9月14日报告指出，钨在传统领域的应用需求稳定，AI、人形机器人、核聚变等新兴领域的爆发式增长将长期支撑钨消费总量提升。拥有优质矿山资源和高端钨制品布局的企业将持续受益。

吕彦楠表示，未来5到10年，其他国家难以撼动中国的钨资源优势；中长期来看，中国在全球钨供应中的份额可能小幅下降，但完整全产业链优势仍能维持较长时间。海外新建钨矿从勘探到稳定投产通常需要8至15年，品位偏低、成本高于国内，冶炼加工仍是短板，海外原矿多需送到中国加工。替代材料仅能局部替换，钨的高密度和超高熔点特性难以替代。中国的核心优势不仅是矿石储量，更是完整产业链、成熟冶炼技术、规模成本和废钨回收体系。

上游钨矿企业利润丰厚

Wind统计显示，A股钨矿核心标的包括厦门钨业、中钨高新、章源钨业和翔鹭钨业。2026年上半年，这四家企业盈利大幅增长：厦门钨业归母净利润为22.01亿元，同比增长127.04%；中钨高新净利润为20.76亿元，同比增长280.53%；章源钨业净利润为6.88亿元，同比增长497.38%；翔鹭钨业净利润为4.82亿元，同比增长2522.40%，主要受益于钨价高位带来的量价齐升。

Wind数据显示，截至9月16日收盘，四家公司股价今年以来均大幅上涨。中钨高新报62.04元，年初至今上涨124.5%；翔鹭钨业35.95元，涨幅149.4%；章源钨业24.13元，涨幅70.7%；厦门钨业50.60元，涨幅24.0%。

吕彦楠指出，上游采选企业是最大受益者，但受配额限制，增量空间有限；中游冶炼加工企业仅赚加工费，原料涨价而产品调价滞后，外购原料企业毛利被严重挤压；下游分化显著：高端领域凭借技术壁垒和议价能力可转嫁成本，低端产品因同质化竞争利润缩水，部分中小企业面临出清压力。长期来看，钨价上涨将推动产能向头部集中，再生钨回收产业加速发展。

本文来自微信公众号“中新经纬”（ID：jwview），作者：李自曼，36氪经授权发布。